创业企业融资时如何估值

  创业企业融资时如何估值
  在我国，现阶段的情况是就业市场和就业前景十分不被看好，因此，国家也大力鼓动年轻人进行创业，制订了很多鼓励创业的优惠政策。通过创业不仅解决自己的就业，还能够带来更大的一批人实施就业。那么，在创业的过程中，会面临着融资的问题，通常创业企业融资时如何估值呢?我们为您解答，一起来看一下吧。
  
  创业企业融资时如何估值?
  
  有太多的创业者纠结于自己不懂得如何估值，四处打听和学习估值的“黑科技”。但实际上，投资人给出的估值通常并不是计算出来的。尤其是天使期的项目，FCFF、DCF、EBITA、P/E、P/S、P/B。这些各种模型工具统统用不上也不会用，直接就是拍脑袋。但拍脑袋也是有学问有讲究需要经验积累的，通常合伙人能掌握。
  
  所以，早期项目的估值不是评估机构里的“价值评估师”或投资机构里的分析师算出来的。虽然有些PE投机构或涉及国有股份的项目需要资产或价值评估报告，但通常也只是满足流程上的需要。
  
  当然，估值也不是真的直接拍脑袋决定，而是需要双方在拍脑袋的基础之上，进行反复的权衡利弊、谈判沟通。双方需要根据市场上同类项目的估值、各自的谈判地位、以及最简单的经济学原理中的供求曲线，确定最终的价格。好公司加上好价格才是一笔好的交易，跟菜市场买菜是一回事，创业者有自己的报价，投资人有自己的预期和砍价能力，100块一斤的白菜肯定不合适，1毛钱一斤也是欺负人，双方反复拉锯最终形成一致。
  
  估值的来源其实是投资人的预期回报率，如果他要求在实现100倍的回报，按照二级市场的估值水平，拟投资的这家公司未来市值最多100亿(按照未来的预期收益及二级市场此行业P/E水平推算)，那目前的估值就不会超过1亿。如果考虑投资人的股份会被后续融资摊薄一半，那公司的现在估值不会超过5000万。
  
  基于以上逻辑，其实具体来说，估值会受到以下因素：
  
  1、投资人的必要回报率
  
  2、资本市场的环境(IPO市场/M&A市场)
  
  3、财务预测
  
  4、公司所在的行业与细分市场
  
  5、所处的阶段
  
  6、其他可比公司的估值
  
  7、公司的竞争优势及市场地位
  
  8、公司的核心团队
  
  9、公司受资本市场追捧情况
  
  10、公司的上一轮估值
  
  公司的上一轮“融资后估值”，通常是作为下一轮“融资前估值”的底线，如果下一轮投资人的报价突破这个底线，上一轮投资人可不答应，处理方式也做了设计，按“反稀释条款”来补偿现金或股份，同时也会向市场释放一个非常不好的信号：这家公司发展得不怎么样，估值越来越低了!
  
  估值是创业者最关注的问题，也是投资协议中最重要的条款。估值条款有时候可以作为双方博弈的条件，比如创业者要求更高的估值，但接受投资人因此而设置的业绩对赌;也有创业者宁可要低一些的估值，但换取投资人在其他条款上的让步。
  企业融资的过程中，对于企业的估值是必不可少的。所以，尤其是创业企业，对于自己企业的估值是十分看重的，因此了解创业企业融资时估值问题便是最重要的问题了。由于企业融资时的估值涉及到各种各样的因素，是一个比较复杂的问题，可以建议咨询专业人士。
  
  
  
  

#姜春律师简介：男，法学学士，高级合伙人，副主任，中华全国律师协会会员。2007年从事律师执业以来，已代理了数百起刑事案...More>>